Bernanke, en contra de la expansión monetaria. China y Asia han estado aumentado sus tasas de interés. Varios bancos centrales han hecho lo mismo y ahora se ve el impacto. La solución en Grecia, en contra de Alemania.

El viernes, Wall Street cerró con fuertes ventas en los precios mínimos intradía. El indice Dow Jones perdió 1,42%; el S&P 500 un 1,40%; y el Nasdaq un 1,53%. El balance semanal arrojó importantes retrocesos: DJ 1,6%; S&P: 2,2%; y Nasdaq 3,3%. Para el Dow Jones, es, no sólo su sexto saldo semanal negativo consecutivo, sino su peor racha desde el 2002.

En este contexto, los analistas señalan el claro cambio de sentimiento de los inversores. Si antes los “traders” estaban dispuestos a aprovecharse de las caídas del mercado para comprar a precios más baratos, ahora, salvo por el pequeño rebote del jueves, esto claramente ya no es el caso.

El titular de la Fed, Ben Bernanke, dejó en claro que, a pesar del diluvio de datos débiles recientes, la máxima autoridad monetaria no está dispuesta, al menos de momento, a implementar una nueva ronda de medidas de expansión monetaria.

Para los economistas del JP Morgan la preocupación del mercado no fue el “factor sorpresa” del discurso de Bernanke, sino que todo depende ahora de los próximos indicadores del estado de la economía americana.

Los analistas consideran que la caída de Wall Street está vinculada a la desaceleración en la economía global (hubo indicios con el dato de la balanza comercial en China).

Tal como se han comportado las bolsas del mundo, se ve una respuesta directa al hecho de que China y Asia han estado aumentado sus tasas de interés. Muchos bancos centrales han estado haciendo lo mismo y ahora se ve el impacto.

El presidente de la Fed de Nueva York, William Dudley, comentó que los débiles datos macro recientes muestran que los riesgos bajistas a las perspectivas sobre la economía han aumentado. Dudley dijo que espera que la recuperación moderada continúe, pero a un ritmo que es “dolorosamente lento” para los trabajadores que se encuentran desempleados.

Por su parte, el presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart, admitió que recortó recientemente sus previsiones de crecimiento debido al decepcionante primer semestre de este año. No obstante, considera que hay poco que la Fed puede hacer y cree que la implementación de una tercera ronda de medidas monetarias expansivas, conocidas como “QE”, es improbable.

La mayor volatilidad en el sector financiero se explica por el anuncio de la Fed de que estudia expandir los tests de estrés anuales sobre las entidades financieras para incluir los bancos regionales con activos consolidados de 50.000 millones de dólares.

La agenda de esta semana en EE.UU. se concentra en el dato del IPC, ventas minoristas y el balance de Best Buy.

Martes 14: Índice de precios a la producción mayo; Índice de precios a la producción subyacente mayo; Ventas al por menor mayo; Ventas al por menor excl. autos mayo; e Inventarios empresariales abril.

Miércoles 15: Solicitudes semanales de hipoteca MBA; Encuesta manufacturera Nueva York de junio; IPC mayo; IPC subyacente mayo; Producción industrial mayo; Utilización de capacidad mayo; Índice NAHB mercado de viviendas junio; e Inventarios semanales de crudo y destilados

Jueves 16: Solicitudes semanales de subsidio de desempleo; Reclamos continuos semanales; Permisos de construcción mayo; Inicios de viviendas mayo; Balanza por cuenta corriente primer trimestre; e Índice de la Fed de Filadelfia junio.
Viernes 17: Indice de Confianza de la Universidad de Michigan de junio; e Índice de indicadores adelantados mayo.

En cuanto a Europa, la semana dejó un euro cediendo terreno frente a sus principales cruces tras conocerse datos que señalan que se va a llevar a cabo una reestructuración suave en Grecia antes de lo que se esperaba.

La moneda única carga sobre sus espaldas el peso de la crisis de la deuda en la periferia europea. Los acontecimientos se suceden a una velocidad de vértigo y las autoridades comunitarias están moviéndose hacia posiciones más realistas que suponen que se va a extender la vida útil de la deuda griega.

Esto se va a realizar con un “roll over” de la deuda existente. A cambio de aumentar el período de carencia o “maturity” de los activos de deuda se intenta, por un lado, ganar tiempo, y por otro, evitar el “air cut” o quita de deuda e intereses.

La confirmación de esta noticia supondría otra grieta más en la posición intransigente de Alemania y del propio Banco Central Europeo, que hasta la fecha no querían oír hablar sobre esta posibilidad.

El sentido común y los datos que deben tener de la economía helénica parece que les están haciendo cambiar de opinión. El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, fue muy explicito al señalar que “no consideran la posibilidad de que Grecia ofrezca un evento de crédito o ‘default'”.

Esto es clave dado que si se produce se ejecutarían los CDS soberanos (seguros de crédito). De modo que lo de AIG y Lehman Brothers sería una pavada si se va a este escenario. Algunos hablan de “Armaggedon financiero”.

El BCE, en boca de su presidente, ha preanunciado que se disponen a subir las tasas el mes que viene desde el 1,25% actual y de este modo incrementar el diferencial con sus principales homólogos como el BoE y la propia Fed.

Los problemas de la periferia europea siguen presentes en la función de reacción de la autoridad monetaria europea pero lo que de verdad les preocupa es el incremento de las presiones inflacionarias. Su mandato es muy claro anclar la inflación al objetivo del 2% en el medio plazo.